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uu快三平台:苦等974天成功过会 立华牧业押注全国市场

文章来源:网络    发布时间:2018-11-27  【字号:      】

时代周报记者 黄嘉祥 发自深圳 时代周报记者 黄嘉祥 发自深圳

11月20日,江苏立华牧业股份有限公司(以下简称“立华牧业”)通过了证监会发审委会议审核,成功过会。这意味着,立华牧业历时974天的IPO之路终于尘埃落定。

立华牧业是一家以黄羽肉鸡活鸡、商品猪活猪等为主要销售品种的养殖企业,其中黄羽鸡养殖规模仅次于温氏股份,位居国内第二。在资本市场,立华牧业可能并不为众人所熟知,不过其掌门人程立力的“硕士养鸡倌”创业故事在坊间早就广泛流传,甚至被编成了广播剧。

从一名“养鸡倌”到建立起一家现代养殖企业,再到带领立华牧业登陆资本市场,20多年来,程立力在全国各地成立了20多家全资或控股子公司,逐渐构筑起了一个庞大的农牧业版图,如今还欲通过借助资本进一步布局全国市场。

不过,在立华牧业不断扩张期间,其主营业务毛利率和实现的净利润出现了大幅波动,与同行业上市公司存在明显差异。正因如此,立华牧业的财务数据遭到质疑,并引起了发审委的关注,令其资本之路蒙上了一层阴影。

对于本次IPO事宜,时代周报记者联系立华牧业方面采访,并将采访提纲发至公司邮箱,截至发稿未获回复。

IPO闯关近3年

立华牧业的历史最早可以追溯到20多年前。1991年,程立力在华南农业大学硕士毕业后,选择回到江苏武进的农村办起了养鸡场。不过,程立力的创业之路充满坎坷,创业之初便接连遭受了水灾、火灾和市场行情突变等一系列打击。

1997年,程立力筹资创办了武进立华畜禽有限公司,1998年,程立力获得“中国十大杰出青年农民”称号,其创业故事后来还被编成广播剧《硕士鸡倌光荣的失败史》。

立华牧业成立之初主要从事黄羽鸡养殖业务,以“公司+合作社+农户”的养殖模式经营。2011年,公司开始发展生猪养殖业务,2013年1月首批商品猪顺利上市。另外,从2005年9月起,立华牧业开展了少量肉鹅养殖业务。

截至2017年9月末,公司共拥有自建种鸡场25个,商品鸡合作养殖农户4930户;6个种猪场(含商品猪仔猪保育场),9个商品猪养殖场,商品猪合作养殖农户127户。

其间,立华股份经历了一系列股权转让,截至IPO前,程立力通过直接及间接方式控制公司股份比例达47.30%,系公司控股股东。程立力及妻子沈静通过直接及间接方式控制公司股份比例达71.43%,系公司实际控制人。

随着养殖规模的不断扩大,立华牧业启动了IPO计划。2016年3月21日,立华牧业首次披露招股说明书,保荐机构为中泰证券,拟于深交所创业板上市。2017年11月,立华牧业更新招股书,2018年11月20日成功过会。从首次提交招股书到成功过会,立华牧业足足等了974天。

招股书显示,20142017年19月,立华牧业实现营业收入分别为40.74亿元、44.09亿元、51.95亿元、38.14亿元;实现净利润分别为3.51亿元、4.38亿元、5.22亿元、2.17亿元。

黄羽肉鸡是立华牧业的主要产品,2014 2016 年黄羽鸡销售量分别为 1.78 亿只、1.93 亿只、2.32 亿只,占全国商品代黄羽鸡销售量的4.88%、5.17%、5.93%,从市场规模来看,立华牧业为国内第二大黄羽鸡养殖企业。

报告期内,黄羽鸡业务收入占总营收的比重分别为95.55%、91.37%、87.94%、88.21%,占比呈逐年下降的趋uu快三输钱势;与之对应的是生猪营收占比在逐年提高,期内占比分别为3%、7.4%、10.79%、12.44%。

毛利率和净利润大幅波动

在立华牧业不断扩张期间,其主营业务毛利率和实现的净利润却出现了大幅波动,与同行业上市公司存在明显差异,由此引发了外界的质疑。

在毛利率方面,20142016年,立华牧业黄羽鸡业务毛利率分别为16.80%、16.27%、15.47%,同行业上市公司黄羽鸡业务平均毛利率分别为9.21%、7.37%、12.40%,立华牧业黄羽鸡业务毛利率远超行业均值。

具体来看,立华牧业黄羽鸡业务的毛利率主要取决于商品鸡产品毛利率,数据显示,20142016年,立华牧业商品鸡销售毛利率分别为16.85%、16.62%、16.11%。与之相比的是,同时期内,业内龙头企业温氏股份商品鸡毛利率分别为16.41%、14.39%、11.61%,换言之,立华牧业商品鸡销售毛利率连续3年超过温氏股份。

立华牧业的商品猪毛利率也超越温氏股份,2016年,立华牧业商品猪毛利率为44.38%,温氏股份商品猪毛利率为39.36%。此外,2014年以来,立华牧业商品猪毛利率由-13.49%上升至30.78%,上升了44个百分点。

不过,2017年19月,立华牧业商品鸡销售毛利率下滑至9.27%,毛利率的下滑进而导致立华牧业上半年亏损2.17亿元,不过,2017年实现净利润7.9亿元。

毛利率和净利润的大幅波动引起了发审委的关注,要求立华牧业结合同行业可比公司情况及市场变化情况,说明报告期净利润大幅波动的原因及合理性,禽流感疫情对净利润变化的具体影响,以及说明主要产品报告期内毛利率变动的原因及合理性,特别是2017年上半年毛利率为负,下半年又大幅增长的原因及可持续性;并要求说明其与温氏股份黄羽鸡毛利率存在差异的原因及合理性。

对于毛利率波动较大的原因,立华牧业在招股书中表示,主要是受商品鸡销售单价与单位成本波动影响。其中,2017年19月公司商品鸡毛利率较上年降低6.84%,其中受单位成本变动的影响为1.23%,受单价变动的影响为-8.06%,2017年16月商品鸡销售单价大幅下降导致上半年公司亏损,是公司2017年19月商品鸡毛利率降低的主要原因。

经济学家宋清辉对时代周报记者表示,立华牧业毛利率和净利润出现上述大幅波动令人费解,有财务造假的可能性,但需要进一步观察。而大幅波动不但会对企业未来运营造成负面冲击,还可能会引起发审委委员的密切关注,或成为IPO之路上的“拦路虎”。

押注省外市场

除了上述毛利率和净利润出现大幅波动问题,立华牧业还面临着不少风险。

针对风险因素,立华牧业在招股书中表示,公司经营过程中面临部分风险对公司盈利能力有较大影响,如动物疫病与自然灾害风险、产品价格波动风险、原材料供大发快3技巧应及价格波动风险等,也会面临其他无法预知或控制的内外部因素的影响,因此,公司不能保证未来经营业绩一直稳定增长,公司经营业绩存在发生波动的风险。如果内外部不利因素的影响达到一定程度,公司经营业绩将有可能出现波动或下滑;如果这种情形发生在公司股票上市当年,则有可能导致公司上市当年营uu快3分析业利润较上年同比下滑达到或超过50%甚至出现亏损。

对于未来发展,立华牧业瞄准了江苏省外的市场。报告期内,公司主营业务收入主要来自于华东地区,占比90%左右。华中地区的洛阳立华、华南地区的惠州立华、西南地区的自贡立华开设较晚,报告期内收入比例虽然逐年增长,但总量相对较小。

招股书显示,立华牧业拟公开发行不超过5000万股人民币普通股,共募集资金11.5亿元。在扣除发行费用后,将投资用于安庆立华年出栏1750万羽一体化养鸡建设项目、扬州立华年出栏1750万羽一体化养鸡建设项目、自贡立华年产18万吨鸡饲料加工项目、阜阳立华年产36万吨饲料加工项目、阜阳立华年出栏100万头优质肉猪养殖基地项目一期、连云港(601008,股吧)立华年存栏种猪1万头建设项目、补充营运资金。

具体而言,立华牧业表示,公司计划在当前黄羽鸡、生猪养殖业务经验的基础上,继续通过业务异地复制的模式扩大生产规模。其中对于黄羽鸡养殖业务,公司计划在继续稳定苏浙皖地区市场占有率的同时,加大对河南、山东、四川、广东等地市场的开发力度,20172019 年黄羽鸡商品代产能分别达到2.75亿只、3亿只及3.5亿只。

对于生猪养殖业务,立华牧业表示,公司将计划于20172019年拓展连云港、阜阳等地市场,商品猪产能分别达到35万头、60万头及90万头。同时,公司计划适时开展下游黄羽鸡屠宰业务,推进产业链向下游延伸,以增强公司对行业周期性波动风险的抵御能力。




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